viernes, 7 de septiembre de 2012

LA INFLACIÓN DE LA CRISIS

Inflación
Allá por febrero del presente año pronostiqué que la tasa de inflación que veríamos a final de año estaría más próxima al 3% que al 2%. Las razones que me impulsaron a semejante predicción fueron:
  • Reducción de la oferta agregada
  • Aumento de masa monetaria
  • Situación geopolítica en oriente medio
Pues al final, la realidad es tozuda, y aunque los meses posteriores a mi predicción, la inflación tuvo un buen comportamiento, si el indicador adelantado del IPC, publicado por el INE (ver referencias al final de la página), se confirma, habremos acabado agosto con una inflación anual del 2,7%.

Analicemos los tres motivos, que para mí, presionaban al alza la inflación.

Atendiendo a los datos facilitados por el INE, la media del Índice de Producción Industrial registra una variación del  –5,8% en el periodo enero-julio de 2012 respecto al mismo periodo del año anterior, pero además es que la producción anual de bienes de consumo duradero se desplomaba un 10,7%. Por razonarlo de una forma sencilla, estamos destruyendo oferta a mayor velocidad que demanda, y por tanto los precios suben. Es verdad que la demanda agregada también es tremendamente débil y por tanto no es el mayor factor a considerar en la subida del IPC.

En cuanto al aumento de la masa monetaria, si consultamos las series publicadas por el banco central europeo, el agregado M3 aumenta también débilmente, en torno a un 3% anual.

Situación geopolítica en oriente medio,  o en definitiva, precio del petróleo. No hace falta comentar mucho al respecto.

Estos tres factores inflacionistas tienden, no sólo a permanecer, sino además a agravarse fuertemente:
  • Las declaraciones de Mario Draghi, afirmando que comprará deuda ilimitadamente de aquellos países que lo soliciten con un horizonte a tres años. Aunque esta acción, fuertemente limitada por el gobierno alemán y su miedo a la hiperinflación, solamente puede hacer que la masa monetaria aumente.
  • A mi entender, la destrucción de oferta continuará de forma sostenida al menos hasta final de año. Veremos si el aumento de liquidez provocado por la compra de deuda del Banco Central Europeo frena la sangría de destrucción de empresas que estamos sufriendo.
  • El precio del petróleo continuará al alza de forma indefinida hasta la irrupción de nuevas tecnologías alternativas. A estas tecnologías todavía les falta bastante para madurar y las reservas de crudo son las que son. Baste un dato para apuntar esta teoría: Exxon Mobil ha sustituido en el liderazgo mundial (según Forbes) a JP Morgan Chase (el banco financiero y de inversión). Exxon declara unas ventas anuales de 0,433 Trillones de dólares, frente a los 1,34 trillones de dólares del PIB Español. La petrolera representa, ella sola, 32 % del PIB de España.
De seguir este camino, y sin medidas contracíclicas por parte del Estado español, los españolitos de a pie vamos a seguir sufriendo de lo lindo. ¿Hasta cuando?, ni Mariano Rajoy lo sabe...

Como digo siempre, es un análisis sencillo, pero da algunas pistas...